研报笔记 2024-01-W1

姚sir

2024-1-5

研报

1 美联储会议纪要

关于美联储12月FOMC会议纪要的宏观动态报告，核心内容如下：

美联储纪要态度：
- 纪要显示，美联储在12月FOMC会议的基础上并未传递更加鸽派的信号，尽管暗示利率已达到顶点并开始讨论降息，但整体态度偏鸽派，不足以使市场对宽松政策的预期更加乐观。
经济展望调整：
- 美联储将2024年的经济增速从9月份的1.5%略微下调至1.4%，并表示实际利率路径将取决于经济变化。
通胀态度：
- 美联储对价格指数的缓和展现出更明显的认可，自2022年6月以来首次没有使用通胀“不可接受的高”这一表述。
劳动市场：
- 美联储预计失业率将在供需逐步平衡的状态下保持4.1%的较低水平。一些与会者表达了如果劳动需求出现进一步的显著弱化，劳动市场可能快速从逐渐缓和过渡到更突然的下行状态。
金融条件：
- 美联储官员对市场快速计入降息预期导致的金融条件显著缓和表示担忧，认为这可能使委员会更难实现其通胀目标。
缩表政策：
- 美联储明显倾向于在金融市场不出现流动性问题的情况下使缩表贯穿2024全年。缩表的成果来看，美联储已经缩减超过1万亿美元的国债和MBS。
非农数据：
- 1月5日公布的非农数据可能成为判断美股、美债和美元是否需要调整乐观降息预期的重要线索。
风险提示：
- 报告提到了几个可能影响美国经济的风险，包括美国经济韧性超预期、美国通胀反弹、美国出现突发流动性危机的风险。

报告强调，尽管通胀近期展现出良好的信号，美联储并没有确定货币政策转向的时机，仍有动力在经济和通胀数据进一步显著弱化前保持当前的利率水平。此外，报告还提到了美联储官员对市场快速计入降息预期的担忧，以及对金融市场流动性状况的关注。

2 红海危机

关于红海危机对全球经济影响的宏观报告，核心内容如下：

红海航运危机背景：
- 红海危机发生在红海南端的曼德海峡，是连接亚丁湾进入红海的关键通道，对于往返苏伊士运河的商船至关重要。
- 2023年11月中旬，也门胡塞武装开始对途径红海的船只实施袭击，导致航运公司被迫绕行好望角，增加了航运时间和成本。
全球贸易影响：
- 每年约有10%的全球海上贸易经过苏伊士运河，红海危机导致红海航线上的商船运输活动大幅减少。
- 12月中旬抵达亚丁湾的货物吨位和船舶数量明显下滑，苏伊士运河的船舶总吨位和数量也出现下降。
具体贸易影响：
- 苏伊士运河承载全球超过20%的海运集装箱贸易、20%的海运汽车贸易和12%的石油贸易。
- 红海危机可能导致集装箱和汽车贸易供应链不稳定，尤其是如果曼德海峡事态升级，航道封锁事件延长。
运费上涨：
- 集装箱和干散货运费出现快速上涨，远东至欧洲航线的集装箱运费现货价格和期货价格呈上涨趋势。
中欧贸易影响：
- 苏伊士运河是中国和欧洲之间海运贸易的主要航线，中国对欧盟出口货物的60%通过苏伊士运河。
- 如果红海航道中断时间延长，可能影响到海运为主要运输方式的汽车和电子产品的供应链稳定。
风险提示：
- 红海航运恢复不及预期；巴以冲突升级；“繁荣卫士行动”超预期。
  报告还包含了详细的图表和数据支持，以及对风险提示的说明。同时，报告附有免责声明，强调本报告不构成投资建议，投资者应谨慎对待市场风险。

3 12 月 PMI 指数

关于2023年12月PMI（采购经理指数）的宏观点评报告，主要内容包括：

12月制造业PMI下降：2023年12月制造业PMI为49.0%，环比下降0.4个百分点，表明制造业活动有所放缓。
PMI下降原因：报告指出，需求端和供给端的同步放缓是导致PMI下降的主要原因。需求端的新订单指数和新出口订单指数均下降，且处于荣枯线以下，反映出市场需求不足。供给端的生产指数也继续下降，但表现仍强于需求端。
价格指数变化：12月PMI原材料购进价格指数上升至51.5%，而出厂价格指数下降至47.7%。原材料价格上升可能与国际大宗商品市场价格波动和原材料库存变动有关，而出厂价格下降可能对中下游工业行业的利润造成压力。
补库周期预期：报告预计2024年将进入新一轮补库周期。尽管12月PMI产成品库存指数继续下滑，但工业库存接近底部，政策效应显现等因素可能促使补库周期在2024年一季度开始。
企业类型表现：大、中、小型企业的PMI均有所下降，但小型企业的新出口订单指数出现大幅反弹，显示出一定的积极迹象。
建筑业与服务业：建筑业PMI持续上升，而服务业PMI保持稳定，但仍低于荣枯线。
风险提示：报告提到了政策定力超预期、出口超预期萎缩和信贷投放量不及预期等潜在风险。

报告还包含了详细的图表数据，展示了PMI的各项指标变化趋势，以及不同类型企业和行业的表现。

4 2024年A股市场的十大预测

关于2024年A股市场的十大预测报告，核心内容如下：

预测一：A股市场将在2024年震荡走高，标志着新一轮牛市的起点。
预测二：A股市场的成长风格将崛起，而过去两年表现强劲的微盘股和高股息股可能相对弱势。
预测三：过去两年半跌幅最大的核心资产有望迎来修复。
预测四：外资将重新持续流入A股市场，内外资可能形成共振效应。
预测五：中国名义GDP增速将在2024年明显好转，带动企业盈利和居民收入回升。
预测六：M1（狭义货币供应量）增速将明显回暖，宏观政策效率将显著提升。
预测七：中美名义经济增速差和利差将明显收敛，推动人民币汇率进入升值区间。
预测八：2024年上半年美国经济可能超预期回落，年内降息次数可能超过三次。
预测九：从下半年开始，中美制造业周期错位回归，海外出口将修复。
预测十：数字经济（数据要素、人工智能、机器人、自动驾驶）、生命健康（银发经济、创新药）、以及“卡脖子”领域（关键技术领域）将提供贯穿全年的交易机会。
风险提示：
经济复苏不及预期可能增加市场不确定性。
美债见顶下行迟于预期可能对A股资金面产生负面影响。
地缘政治事件可能带来黑天鹅风险，使国内外局势紧张。

报告：https://www.123pan.com/s/nkhiVv-BOcrv.html 提取码:dczk

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